Am 26. Juni 2018 verabschiedete Malta ein Paket von drei Regeln zur weltweiten Regulierung der Blockkettentechnologie, das von der Einführung von ICOs (Initial Coin Offering) bis hin zu Kryptowährung Houses reicht. Man könnte sagen, dass es sich um eine bahnbrechende Initiative handelt, die einen rechtlichen Rahmen für die Blockkettentechnologie und das wirtschaftliche Ökosystem, das sich um sie dreht, schafft. Ziel ist einen Rechtsrahmen zu schaffen, der denjenigen, die in diesem Bereich tätig sind und sein wollen, Rechtssicherheit bietet und Investitionen und die Entwicklung einer neuen Wirtschaft fördert.
Von den drei Standards zielt dieser Artikel darauf ab, das maltesische Gesetz über virtuelle finanzielle Vermögenswerte kurz zu analysieren, um die Regulierung von Aktivitäten im Zusammenhang mit dieser Art von Vermögenswerten zu interpretieren.
Das Gesetz definiert virtuelle Finanzanlagen (VFA) in einer breiten und gegensätzlichen Weise: Jede Form von digitalem Aufzeichnungsmedium, das als Tauschmittel, Rechnungseinheit, Wertspeicher verwendet wird, und das ist NICHT:
a) Elektronisches Geld
b) ein Finanzinstrument
c) Ein elektronischer Gutschein, auch bekannt als Token
Um die VFAs von anderen digitalen Assets zu trennen, klassifiziert sie den „Distributed Ledger Technology Asset“ (TRD) in die folgenden Kategorien:
a) Virtuelle Gutscheine (virtuelle Token)
b) Ein virtueller finanzieller Vermögenswert
c) Elektronisches Geld (verstanden als magnetisch gespeicherter Geldwert für die Zahlung von Transaktionen, die von anderen Personen als den ausgebenden Instituten akzeptiert werden)
d) ein Finanzinstrument
Malta hat sich dafür entschieden, ein System der Vorabkontrolle von öffentlichen Angeboten von FVTs oder deren Vermarktung auf den TRD-Börsen einzuführen. Es handelt sich also nicht um ein System, das sich auf die bloße Überwachung durch die Behörden beschränkt, sondern um eine echte Vorabgenehmigung.
Wir weisen darauf hin, dass der Emittent bei Geschäften mit „elektronischem Geld“ die Finanzgesetze einhalten muss und diesem Gesetz über virtuelle finanzielle Vermögenswerte nicht unterliegt. Damit unterscheidet das Gesetz zwischen der Natur von E-Geld und Kryptowährung; während es im ersten Fall seine Regulierung auf die Gesetzgebung von Finanzinstituten als Ausdruck von Papiergeld bezieht, interpretiert es Kryptowährung als FVL und seine Einführung unterliegt den in diesem Gesetz vorgesehenen Regeln.
Eine der ersten praktischen Anwendungen dieses Gesetzes wird im Zusammenhang mit der Erteilung von ICO’s stehen. Sowohl in diesem Fall als auch bei der Einführung anderer MVNOs ist es erforderlich, dass der Antragsteller der zuständigen Behörde ein Dokument vorlegt, das die Schlüssel zum Angebot in einem standardisierten Format erläutert, so dass der potenzielle Anleger weiß, woraus es besteht, welche Risiken damit verbunden sind, wer der Emittent ist und welche Art von MVNO angeboten wird.
Die Einführung der FYV kann jedoch nicht direkt durch den Emittenten erfolgen, aber das Gesetz verlangt auch die Einstellung eines FYV-Vertreters, der als solcher in einem speziellen öffentlichen Register ordnungsgemäß anerkannt und eingetragen ist, wobei es sich um Rechtsanwälte, Wirtschaftsprüfer, Steuerberater oder Unternehmensdienstleister handeln kann, die als solche entweder in Malta oder in einem anderen Land registriert sind. Es ist verboten, die FVL auf den TRD-Märkten zu vermarkten, ohne die Anforderungen dieser Norm zu erfüllen, die die Möglichkeit der Einführung von FVL-Angeboten aufgrund der Kosten des Agenten und der Zeit, die in die Vorbereitung der Dokumente vor der Markteinführung investiert werden muss, einschränkt und siebt.
Die Regierung wird auch die Identität und den Zugang der Emittenten von Anfang an kontrollieren, da das Gesetz jedem verbietet, sich als FVL-Dienstleister zu präsentieren, wenn er nicht im Besitz einer Verwaltungslizenz ist. Diese Lizenz darf nur durch einen FHA-Agenten erteilt werden.
Darüber hinaus müssen die Inhaber von Lizenzen für den Betrieb mit LSA auf dem Markt die Verwaltungsvorschriften einhalten, über Sicherheitssysteme, Haftpflichtversicherungen, ausreichendes Kapital und angemessene finanzielle Mittel verfügen usw. Schließlich ist die Lizenz widerruflich und beinhaltet die jährliche Zahlung bestimmter Gebühren.
Ein Verwaltungsorgan stellt die Einhaltung der Regeln sicher, kann Lizenzen entziehen, Dateien öffnen, Straftäter sanktionieren und sogar die Kontrolle über den Emittenten der FVS übernehmen und die Vermögenswerte selbst aussetzen oder vom Markt nehmen.
Als Kontrollmaßnahme sollte der Genehmigungsinhaber einen Prüfer benennen, der der zuständigen Behörde jede Abweichung von den Vorschriften oder Umständen meldet, die seiner Ansicht nach seine Kontinuität als Betreiber gefährden.
Die legislativen Bemühungen Maltas lassen sich nicht leugnen, aber wir fragen uns, ob dies zum Aufblühen der FYV-Industrie führen wird. Der Zweifel beruht auf der Vollständigkeit der Vorschriften und der Starrheit des Genehmigungssystems, das weit entfernt ist von dem Geist und dem Wesen der MFA und ihrer Förderer. Andererseits bringt die obligatorische Intervention von Agenten und Wirtschaftsprüfern das Modell der Emission von Börsengängen und konventionellen Finanzanlagen näher, so dass letztendlich die Existenz von Finanzintermediären aufrechterhalten wird und dieser neue Markt in die Hände der großen traditionellen Betreiber übergeht, die über die menschlichen und wirtschaftlichen Mittel verfügen, um die festgelegten rechtlichen Anforderungen zu erfüllen, was bei neuen Unternehmern nicht der Fall ist, die aus dem Kreis ausgeschlossen sind oder für die Durchführung ihrer Initiativen in die Hände Dritter gelegt werden müssen.
Kurzum, die Existenz einer Regulierungsbehörde kann aufgrund ihrer Kontroll- und Überwachungsfunktionen den Anlegern Garantien bieten, aber die Kehrseite der Gesetzesinitiative ist die große Anzahl von Belastungen und Bedingungen, um MFA-Angebote einführen zu können, sowie die obligatorische Beteiligung von Finanzintermediären. Die Behandlung scheint uns überreguliert, kostspielig und langsam zu sein, nicht im Einklang mit der aktuellen Marktdynamik, die eine gesunde und diversifizierte Entwicklung des Angebots von FVFAs verhindern kann.
Eduardo Vilá
Vilá Abogados
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13. Juli 2018
